ธนาคารแห่งประเทศไทยเผยแพร่บทความของ ดร.ปิติ ดิษยทัต แห่งสถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ระบุเศรษฐกิจไทยที่ขยายตัวต่ำเกินไปน่าเป็นห่วงมากกว่าที่คาดคิด
ธนาคารแห่งประเทศไทยได้เผยแพร่บทความของ ดร.ปิติ ดิษยทัต แห่งสถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ซึ่งได้เผยแพร่ในเว็บไซต์ของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ (https://www.pier.or.th/)เรื่องเศรษฐกิจร้อนหรือหนาว ดูอย่างไร ซึ่งมาจากต้นฉบับเดิมของผู้เขียนที่ชื่อว่า “วัฏจักรการเงินกับศักยภาพการผลิตของเศรษฐกิจ”
บทสรุปของเนื้อหาดังกล่าว ดร.ปิติ ดิษยทัต แห่งสถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ ระบุว่า ส่าหรับประเทศไทย ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยที่หลายคนมองว่าต่่านั้น น่าเป็นห่วงมากกว่าที่คิดเนื่องจากเป็นการขยายตัวที่ได้รับอานิสงส์จากปัจจัยสนับสนุนทางการเงินอยู่ไม่น้อย มองไปข้างหน้า เมื่อแรงส่งจากเม็ดเงินสินเชื่อใหม่หดหายไป แต่ภาระหนี้จากยอดสินเชื่อคงข้างยังมีอยู่ ความท้าทายในการขยายตัวของเศรษฐกิจไทยจะชัดเจนและน่าเป็นห่วงยิ่งขึ้น หากศักยภาพพื้นฐาน โดยเฉพาะทุนมนุษย์และประสิทธิภาพในการผลิตยังไม่ได้รับการพัฒนาโดยเร็ว
“การประมาณการช่องว่างการผลิตที่ควบรวมปัจจัยทางการเงินเข้ามา มีความแตกต่างในทิศทางที่คาดเช่นกัน โดยในช่วงก่อนวิกฤตปี 1997 ผลที่ได้แสดงถึงช่องว่างการผลิตที่สูงกว่า HP filter ซึ่งบ่งบอกถึงการขยายตัวของเศรษฐกิจเกินระดับที่ยั่งยืน จากการขยายตัวของสินเชื่อที่สูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงนั้น และเมื่อวิกฤตเกิดขึ้น ช่องว่างการผลิต finance neutral ที่ต่ำกว่า HP filter สะท้อนภาวะตึงตัวทางการเงินโดยเฉพาะจากสินเชื่อที่หดตัวอย่างรุนแรงซึ่งเป็น financial headwinds ต่อเศรษฐกิจในขณะนั้น อย่างไรก็ดีความแตกต่างระหว่างช่องว่างการผลิตทั้งสองไม่ได้มีขนาดที่ใหญ่เท่ากรณีของสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งเนื่องจากช่วงอายุข้อมูลที่สั้น กอปรกับการขาดข้อมูลราคาอสังหาริมทรัพย์ซึ่งอาจกระทบต่อความสมบูรณ์ของภาพวัฏจักรการเงินที่ใช้ในการประมาณการ” และ “การที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจนั้นถูกหล่อเลี้ยงด้วยสินเชื่อและการกู้ยืมเป็นสำคัญ ความยากง่ายในการได้รับสินเชื่อจึงเป็นปัจจัยที่มีส่วนในการกำหนดขอบเขตของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เปรียบเสมือนยางยืด ความยืดหยุ่นที่สูงเอื้อต่อการใช้จ่ายและระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่สูง ในทางตรงกันข้ามความยืดหยุ่นทางการเงินที่น้อยจะหน่วงรั้งการขยายตัวของเศรษฐกิจ ปัจจัยที่กำหนดความยืดหยุ่นดังกล่าวได้แก่ กฎเกณฑ์กำกับดูแลสถาบันการเงิน นโยบายการเงิน ความเชื่อมั่นและ risk preference ของผู้เล่นในระบบ (รายละเอียดใน Borio and Disyatat (2011))”
ดร.ปิติ ดิษยทัต แห่งสถาบันวิจัยเศรษฐกิจป๋วย อึ๊งภากรณ์ กล่าวเอาไว้ในส่วนหนึ่งของงานวิจัยดังกล่าว